往前看，中金走多如果能够如隔夜俄乌新一轮会谈传递出的海外积极信号那样最终达成一定和平妥协，那无疑有助于进一步缓解市场压力。近期当然，美股这一局势的反弹进展本身还具有很大的不确定性，尤其在一些关键问题上。中金走多例如，海外乌克兰代表在此次会谈后表示[1]，近期乌克兰的美股国际安全保障问题还未达成完全一致。不过，反弹俄方已经表示将大幅减少在乌克兰首都基辅等两地的中金走多军事行动。

从目前的海外情形来看，后续的近期进展大概率可能也不会完全一帆风顺（西方主要国家对俄罗斯的制裁还在升级），但对市场而言，美股达成停火可能是反弹第一也是最关键一步，哪怕后续的谈判可能波折反复。相反，如果冲突本身继续旷日持久，不仅将导致更多的变数和意外，其在多方面的影响都可能固化，例如在部分大宗商品供应上。因此，在衡量俄乌局势的短期影响上，持续时间对各方都是一个重要维度。

二、美债利率持续冲高，美股为何不为所动，是交易紧缩还是衰退？美股是预期充分计入还是反应钝化，接下来有更大压力？

除了本身具有相当大变数的俄乌局势外，另一个更让很多投资者困惑的是近期美股的反弹与美债利率快速走高和美联储加息预期再度升温几乎完全同步，而且纳斯达克的反弹力度更为强劲。换言之，近期市场特别是成长股的反弹完全无视美债利率快速上行，这似乎与年初甚至去年中以来第屡次因为加息预期和利率上行导致的常识逻辑背离。那么，究竟是美股已经充分计入预期，还是当前反应钝化、接下来可能面临更大压力？

3月17日美联储3月FOMC会议如期决定加息25bp并暗示5月将开启缩表，这一决策的本身并没有太多意外，甚至是一定程度上偏向鸽派的，其主要意义是通过点阵图给市场一个清晰而稳定的加息路径，防止预期的再度混乱，这相比加息本身在初期对市场更为重要，因此这也是为什么3月FOMC会议后，美股应声反弹、10年美债利率一度持平微降，毕竟预期已经计入。

但短短几天之后美联储主席鲍威尔在另外一个场合的发言中提到后续不排除加息更快以抑制通胀，同时偏鹰派立场的Bullard等官员也做了类似表态后，对于未来美联储可能更快加息的预期迅速升温（CME利率期货隐含的5月加息50bp的预期目前已经升至70%），10年美债利率持续走高一度逼近2.6%，2s10s利差也因素进一步收窄至20bp以内。一时间，紧缩和衰退的声音四起。