央行不再缩量续作MLF，释放了什么信号？

记者 王玉

中国人民银行周一进行了5000亿元一年期中期借贷便利（MLF）操作，央行等量对冲本月到期的不再MLF，结束此前连续两个月的缩量F释缩量续作，利率维持在2.75%不变。续作信号

分析师表示，央行央行等量续作MLF或意在支持银行四季度持续加大贷款投放力度，不再推动经济增速进一步向正常水平靠拢。缩量F释

东方金诚首席宏观分析师王青对界面新闻指出，续作信号10月，央行5000多亿元地方政府专项债结存限额开闸发行，不再并将于当月发行完毕，缩量F释这将在短期促进银行信贷投放，续作信号同时，央行政策性开发性金融工具对企业贷款的不再撬动效应会持续显现。另外，缩量F释伴随经济回升，市场主体融资需求也会有所上升。

“10月MLF不再缩量操作，有助于保持银行体系流动性处于较为充裕水平，支持商业银行四季度持续加大贷款投放力度。”他说，在这种情况下，四季度新增贷款有望延续同比多增态势，并成为推动宽信用进程的主力，为四季度、乃至明年年初宏观经济增速进一步向正常水平靠拢提供必要的金融环境。

研究院研究员梁斯表示，本月MLF等量等价续作符合市场预期，当前市场流动性比较充裕，银行间关键7天期回购利率D、R007分别维持在1.5%、1.6%左右，市场不存在明显的流动性需求压力。另一方面，当前实体经济融资成本整体维持下行态势，二季度末企业贷款利率已降至4.16%，再创历史新低，贷款利率下行有效支持了企业融资需求，降低了企业财务成本。

对于MLF操作利率不变，上海证券固定收益首席分析师郑嘉伟补充道，当前宏观经济已处于回升阶段，国内政策利率保持稳定，能更好地兼顾内外平衡，稳定汇市预期。

“随着国内经济基本面企稳，金融底已现，未来央行将更加兼顾人民币汇率的贬值压力，在国内经济未明显走弱的背景下将重点采取类似PSL（抵押补充贷款）等结构性货币政策工具。”他说。

梁斯表示，考虑到本月MLF利率未做调整，前期降息的效果也仍在持续显现阶段，预计本月LPR大概率不做调整，将继续保持稳定。

8月15日，央行分别下调了一年期MLF和7天期逆回购操作利率0.1个百分点，为今年以来第二次下调政策利率。随后，在当月的LPR报价中，一年期下调5个基点至3.65%，5年期以上下降15个基点至4.3%。9月，LPR报价保持不变。

王青则认为，5年期LPR报价或有可能单独下调。他指出，9月，商业银行启动新一轮存款利率下调，整体来看，下调幅度大于4月的那次调整。另外，4月以来，DR007、商业银行（AAA级）1年期同业存单收益率持续处于低位。这意味着近期银行资金成本会出现较大幅度的边际下行，增加报价行下调LPR加点的动力。

“考虑到当前楼市依然较为低迷、居民房贷持续处于同比少增状态，我们判断10月20日有可能单独下调5年期LPR报价15个基点。而近期企业贷款增速较快，1年期LPR报价有望保持稳定。”王青称。