MEG：需求修复有待观察，门诊命旗乙二醇反弹高度受限

内蒙古阿拉善露天煤矿事故的住院诊发生，引发了市场对国家整治煤矿的部同步开预期，在此影响下，放盈煤炭价格从底部反转，康生康复科开几天累积涨幅达到20%以上，下医煤化工成本支撑较强，院中医科医学且乙二醇本身新投与转产并存，门诊命旗虽主港库存止跌回升，住院诊但下游需求缓慢恢复中，部同步开3月乙二醇能否延续上涨？放盈

1、新投与转产并存，康生康复科开乙二醇产量增速后放缓

2023年乙二醇计划投产能约280万吨，下医产能增速为11.3%，院中医科医学较2020-2022年明显放缓，门诊命旗且受到效益因素影响部分装置有不同程度的推后甚至技改转产。年内已投新装置包括海南炼化的80万吨/年，盛虹炼化90万吨/年的装置上周末已开车。

2022年乙二醇长时间处于亏损状态，生产商压力明显，联产装置中工厂多切换环氧。2023年，部分工厂仍在积极完善自身配套，浙石化、恒力石化、卫星石化、镇海炼化、扬子巴斯夫等装置均有转产至苯乙烯以及环氧乙烷的计划。计划转产主要集中在上半年，转产落地或将进一步制约乙二醇产量增加。

2、煤制亏损加剧，乙二醇供应仍处于高位

煤炭的反弹，使得煤制成本快速上涨，加工利润亏损加剧。目前国内煤制乙二醇开工率相对平稳，在46.35%附近，煤炭的反弹对煤制乙二醇开工负荷影响有限，近期前期停车的装置红四方、阳煤寿阳均有开车计划，陕煤的负荷或出现提升，贵州黔西计划检修，煤制供应端变化幅度有限。产能较大的存量装置没有检修降负动作下，一体化开机负荷小幅波动，随着海南炼化的逐步产量，盛虹炼化的投产，乙二醇国产量呈现增多趋势。

3、进口维持低位而发货减慢，主港库存止跌回升

近期海外乙二醇检修损失较多，如沙特kayan的85万吨装置2月中停车，沙特yansab的91万吨装置近期停车，伊朗Morvarid的50万吨临时停车，南亚1号线已停，后期2、3号线计划4月检修等。海外装置集中检修下，或造成进口缩减。

隆众资讯，截至3月2日，华东主港地区MEG港口库存总量106.98万吨，较2月27日增加3.66万吨。近期主港到货稳定但聚酯原料宽裕之下提货减弱，库存止跌回升。

4、终端需求恢复中，关注订单增量情况

近期国内春夏季订单升温，外贸新单有限，目前市场仍以消化库存为主，但多数织造工厂产能提升下，坯布库存再次攀升。本周原料上涨下，多数客户适度补仓，原料补货天数小幅增加，预计下次补货节点将在中旬过后，市场预计新单可能在3月中旬下达，短期来看织造开工继续提升动能不足，关注新增订单情况。

5、总结

短期来看，尽管三月份部分产能较大的装置检修或降负，但是海南炼化80万吨和盛虹炼化90万吨的新增产能，使的国产供应量提升，海外裂解装置开工不足，乙二醇进口量或出现降低趋势，但总体供应维持增长趋势。下游聚酯开负荷提升至80以上，但是产销并不理想，聚酯库存呈现上升趋势，终端刚需形成一定拖累，整体供需结构暂难对市场涨势形成有效的支撑。

长期来看，2023年乙二醇全年仍将面临一定的累库压力，幅度约30万吨。1-2月份季节性累库，累库幅度较大，3月份开始进入到供需拐点，若转产和需求修复兑现3-6月或将去库，利多09合约，关注后期主要装置技改进展及下游需求修复的预期能否兑现。