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作者 | 闰然

短短一年半的遇难关时间，的江苏首富市值就蒸了发逾4000亿。

自2021年1月，江苏首富有“药中茅台”之称的遇难关恒瑞医药值超6000亿后，股价连跌不止，江苏首富开始了下行之路。江苏首富

2021的遇难关年报数字也不好看，恒瑞医药实现营收259.06亿元，江苏首富同比下降6.59%；归母净利润45.30亿元，江苏首富同比下降28.41%。遇难关这也是江苏首富恒瑞医药上市以来出现的首次“双降”。

恒瑞医药在年报中作出解释，江苏首富主要由于公司报告期内加快研发投入、遇难关集中带量采购和国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降等因素。江苏首富

距离2020年1月孙飘扬辞去董事长职务，江苏首富仅仅一年多的时间，恒瑞医药63岁创始人孙飘扬复出了。

孙飘扬

2021年7月，恒瑞医药发布公告称，周云曙先生因身体原因申请辞去公司董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务。公司创始人、63岁的孙飘扬将代任董事长一职，直至董事会选出新一任董事长。

孙飘扬曾数次蝉联“江苏首富”的宝座。2020年，在福布斯中国富豪榜中，孙飘扬家族以2335亿元的财富排名榜单第四。在后一年，孙飘扬家族则由第四名跌至16名。

孙飘扬是恒瑞医药的“灵魂人物”。1958年，孙飘扬出生于江苏金湖，本科就读于中国药科大学药物化学专业，硕士就读于南京大学。

1982年，孙飘扬毕业后就被分配到了制药厂，这家诞生于1970年的药厂正是恒瑞医药的前身，但当时它还是一个生产红、紫药水和片剂的小厂。

1990年，32岁的孙飘扬成为连云港制药厂的新厂长时，就下定决心解决连云港制药厂亏损和经营不善的问题。据了解，当时厂里的账面利润只有8万元。

孙飘扬发现了很受欢迎的抗癌注射剂VP16，所以他花了很多钱买回了该药物的专利，在没有生产注射剂的能力的情况下，把它生产成了胶囊。令人没想到的是，正是这款胶囊让药厂第一次取得了巨大的成功。

至此，公司的关注点就在抗癌药物上了。1996年，连云港制药厂营收破亿元大关，一举成为国内抗癌药生产的龙头企业。

1997年，孙飘扬主导连云港制药厂进行改制，并更名为恒瑞医药。恒瑞医药从连云港一个默默无闻的小药厂，逐渐成长为千亿市值的“医药一哥”

恒瑞医药是靠仿制药起家的，后来孙飘扬也在努力进行仿制药到创新药的转型。但至今仿制药仍是恒瑞收入的主要来源，仿制药在营收中占比高达60%。

而仿制药是集采的主要对象。在2021年6月份的第五批国家药品集采中，恒瑞医药两在2020年销售18.7亿元的产品落标，中标的6款产品，价格降幅高达80%~90%。

集采使得恒瑞医药仿制药收入大幅下滑。与此同时，第五批国家药品集采中，恒瑞医药碘克沙醇注射液等2款重要产品意外落选，也引发了市场担忧。

为了支持创新药研发，恒瑞医药的研发投入不断加码——2018年至2020年，恒瑞研发投入分别为26.70亿元、38.96亿元、49.89亿元，分别占当期营业收入的15.33%、16.73%、17.99%。

近年来，恒瑞医药的创新投入不断加码

2021年，恒瑞医药累计研发投入达62.03亿元，比上年增加12.14亿元，同比增长 24.34%，研发投入占销售收入的比重达23.95%，创历史新高，超净利润近17亿。

那么孙飘扬的回归，会给恒瑞医药带来新的变化吗？

今年一季度，恒瑞医药业绩并无太大起色——实现营业总收入54.79亿元，同比下降20.93%；归母净利润12.37亿元，同比下降17.35%。

恒瑞医药2022年第一季度部分财务数据

多年前，恒瑞医药就将“科技创新”和“国际化”作为发展战略来推进。特别是这两年，恒瑞医药打造国际化临床研发团队、布局创新药物国际临床试验的步伐不断加速。

通过海外自建团队加开放合作两条腿走路的模式，一方面持续强化自身自主创新能力，激发发展活力；另一方面深化战略合作，激发创新潜能。

但目前海外战略的效果在业绩上还没有体现出来。2021年，恒瑞医药海外研发投入共计12.36亿元，占总体研发投入的比重达到19.93%，海相对应的海外营业收入是6.17亿元，仅占公司总营收的2.38%。

恒瑞医药全球创新体系

孙飘扬在接受媒体采访时表示，对国外市场的了解需要一个过程，尤其是医药发达的市场，我们要去竞争，也面临着很大的挑战。

“一是技术水平有差距，二是对他们整体的医疗保健体系还不够熟悉。基于这两点，我们现在还是做一些自己擅长的、在国际市场也值得探索的东西，看看有没有开拓的价值，而不是全面进攻。做任何事情，我们需要先把目标搞清楚，把功夫做扎实。如果一个投入不能看到价值，那不管它看起来多美，都未必有意义。”孙飘扬说。