隐形重仓股或带来高回报 明星基金展现另类布局逻辑

基金经理的隐形隐形重仓股越来越多地体现了“第二增长曲线”，即上市公司在原有主业的重仓基础上正在转型并希望实现第二次增长。

在资本市场，股或葛兰不确定和争议也往往意味着弹性，高等明这类带有不确定性的回报“第二增长曲线”上市公司，越来越多地进入基金经理的丘栋隐形重仓股。尽管不确定性会带来股价的荣傅巨大波动，但部分个股也为明星基金经理带来惊人的鹏博回报。

基金隐形重仓股

或有10倍股

“你认为未来三年或五年内，星基现类具有3倍甚至10倍想象力的金经股票可能会在哪里？”在最近一次对广州某公募基金经理的专访过程中，面对证券时报记者抛出的理展逻辑问题，该基金公司管理超过100亿元资金的布局基金经理坦言，很可能在他的隐形隐形重仓股中。这位基金经理认为，重仓此类股票具有争议和不确定性，股或葛兰但增长的想象力也非常大。“10倍股不大可能出现在基金前十大重仓股中。”

值得一提的是，在上述基金经理的隐形重仓股中，涉及的相关股票大多偏中小盘，并具有“业务转型”的特点，即所谓的“第二增长曲线”。比如上述基金经理持仓的一只科技股的第一增长曲线是工业检测，但该股备受基金经理关注的是上市公司孵化的高端医学仪器业务，该业务可能使得这家上市公司的传统业务和基本面得到极大改变。

“不少隐形重仓股的一个特点在于，第一增长曲线还在进行中，但想象力不大了；第二增长曲线正在布局中，有想象力但还没有转正为白马，弹性大，但还不能作为核心持仓。”深圳一位管理着70亿元资金的基金经理直言，隐形重仓股多为二线成长品种，如果第一增长曲线都不行了，那市场也不大可能会相信第二增长曲线能够实现，因为机构资金首先认可至少能做成功一件事的上市公司。

上述深圳基金经理认为，第一增长曲线意味着上市公司做成功一次，而第二增长曲线可能正处于蜕变过程中，但这类品种多多少少会存在缺点，可能是面临行业问题，也可能是处于第二增长曲线的转型过程中，但还没有完全变身。

“正因为这些上市公司积累的市场印象大多来自第一增长曲线，因此第二曲线一旦实现，股价弹性会很大。”华南另一位基金经理认为，市场没有充分认识的上市公司才能有更大的机会，但好的上市公司都是市场选出来的，好的上市公司大多波动小，可以作为核心品种，弹性大、波动大、有缺点、有想象力的可以作为组合的卫星品种，也就是隐形重仓股。

明星基金也布局

在隐形重仓股的个股选择上，即便是明星基金经理也会受到第二增长曲线的诱惑。

例如，证券时报记者注意到，从全球家电智能控制器龙头转型到储能业务的，备受基金经理的关注。

根据上市公司披露的信息，拓邦股份在今年二三季度内吸引了大量基金的调研，而它披露的半年度报告也显示了明星基金已将其作为隐形重仓品种。根据拓邦股份的半年报，明星基金经理丘栋荣管理的中庚价值领航基金，在二季度期间总计买入超1600万股。

拓邦股份正在转型，不大可能立即成为基金经理的核心品种。丘栋荣将拓邦股份作为其隐形重仓股，很可能也是看中该股第二增长曲线具有的弹性。从拓邦股份的股价运行区间看，丘栋荣对这只隐形重仓股挖掘相当成功。虽然买入位置在6月份的高位，但截至目前，中庚价值领航基金在该股上获利已超过20%，若丘栋荣是在4月或5月买入拓邦股份，获利幅度或已超过40%。

挖掘具有第二增长曲线的隐形重仓股，还包括睿远成长价值基金经理傅鹏博，这位明星基金经理在今年二季度大幅增持，累计持有达2588．万股，持股市值已超7亿元。

广和通的传统业务主要以中低速无线通信模块为主，集中在POS机、笔记本电脑相关组件上，在该领域有较大的竞争优势。广和通8月8日公告显示，公司上半年营收同比上涨32.71%。不过，虽然该公司市占率较高，但该股上半年净利润同比上涨仅有0.56%。显而易见，无论是站在2022年或未来五年内，POS机和笔记本电脑的相关通信模组的增长潜力，以及目前的业绩，是难以打动精挑细选的公募基金经理的。

在上述背景下，明星基金经理傅鹏博却将广和通作为隐形重仓股。同时，在8月9日该股还吸引了包括南方基金、景顺长城基金、博时基金在内的128家机构调研。

不怕争议怕没弹性

上半年业绩疲软的，也因为第二增长曲线，被明星基金经理重新重视。

欧普康视的半年报显示，公司上半年实现营业收入6.84亿元，同比增长20.05%；实现净利润2.58亿元，同比增长0.90%。尽管该公司业绩并不漂亮，葛兰管理的中欧医疗健康基金在今年二季度内却进行了大幅增持。

业内人士猜测，葛兰作为明星基金经理，能够容忍欧普康视低迷的业绩，并在二季度内进一步增持选入隐形重仓股，很大可能在于公司第二增长曲线可能带来的想象力。2021年11月，欧普康视定增事项获得证监会同意，公司拟募集资金不超过20.42亿元，其中4.18亿元用于接触镜和配套产品产业化项目，余下16.24亿元用于投资社区化眼视光服务终端建设项目，这被许多卖方机构认为具有第二增长曲线的潜力。

据证券时报记者了解，包括欧普康视在内的许多个股之所以成为明星基金的隐形持仓，而非十大核心持仓，即在于不确定性和争议，但在资本市场，不确定和争议也往往意味着弹性。

小市值股票，也同样体现了这一点。该股披露的半年度显示，朱少醒管理的富国天惠基金在二季度期间买入该股约170万股，为阳光诺和的第一大机构投资者。

阳光诺和是一家医药研发公司，成为隐形重仓股的很大原因，可能也在于面临的行业竞争，该股的主要业务是CRO，而在A股该领域还有多家大型上市公司，但CRO的领域特点具有“小公司也有春天”的可能，瑕疵和优势使得这家二线公司成为明星基金的隐形重仓股。

华南一位医药基金经理接受证券时报记者采访时，也曾以CRO的股票选择为例指出，他之前更多是买头部公司，不太关注行业中的小企业，理由是这类公司缺乏足够宽阔的护城河，业绩持续性没有那么强。但他发现一个周期来临后，小企业抢订单能力也在增强，订单充裕之后，企业运营资金会进一步充裕，并带动人才、技术、经营水平提高，从而促进小企业快速成长。

“在行业红利来临时，这种中小型企业弹性会显著放大。”上述医药基金经理强调，在行业红利来临时，这种中小型企业弹性会显著放大，一方面是经营弹性，另一方面是股价弹性，因为此类小股票的估值起点比较低。但他也认为此类上市公司只能作为高弹性的隐形重仓股。