交银国际：1季度网上零售增8.8% 游戏直播政策指导

时间：2025-07-07 23:16:00 来源：网络整理编辑：焦点

核心提示

1季度实物商品网上零售额同比增8.8%至2.5万亿元人民币，下同），其中3月单月同比增2.9%，增速放缓，主要由于多地疫情反复导致快递中断、延缓、电商仓库封停。游戏： 1）版号重启：国家新闻出版署公布

1季度实物商品网上零售额同比增8.8%至2.5万亿元（人民币，交银季度下同），国际其中3月单月同比增2.9%，网上增速放缓，零售主要由于多地疫情反复导致快递中断、增游延缓、戏直电商仓库封停。播政

游戏： 1）版号重启：国家新闻出版署公布4月过审游戏，交银季度共有45款游戏过审。国际2）游戏直播政策指导：广电总局发布《关于加强网络视听节目平台游戏直播管理的网上通知》。我们认为头部游戏公司聚焦精品化游戏制作，零售符合行业健康发展导向。增游

腾讯：视频号直播首场商业化演唱会，戏直获极狐汽车独家冠名。播政我们看好视频号在广告、交银季度直播、电商方面变现潜力。

投资建议：疫情对短期业绩产生压力，但预计政策引导下行业长期保持稳定增长（10-20%），估值仍然偏低，建议关注中长期行业转型及战略布局重点带来的确定性机会。

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