国盛证券发布研究报告称，国盛高维持（00839）“买入”评级，证券中教职业增长基于FY2022H1财报，维持FY2022-24归母净利预测为17.8/20.66/23.33亿元（同比增23.3%/16.1%/12.9%），控股对应EPS0.75/0.86/0.98元，买入现价对应PE7X/6X/6X。评级公司为规模最大的教育民办高教上市公司，内生+外延增长持续兑现，分部有望利用规模优势、亮眼融资优势及管理优势持续扩张高教版图，国盛高享受行业整合红利。证券中教职业增长本次回购5亿元股份进一步彰显公司未来发展信心。维持

事件：公司FY2022H1营收同增28.9%至23.5亿元，控股归母净利润同增40.5%至11.68亿元，买入经调整归母净利润同增20.0%至9.09亿元。评级此外，公司董事会于2022年4月28日决议动用回购授权，拟按最高金额5亿元回购公司股份。

国盛证券主要观点如下：

在校生人数突破30万人，高等职业教育分部增长亮眼

截至2022年2月28日，旗下学校在校生人数同增23.4%至30.90万人。拆分看，高等职业教育分部FY2022H1收入同增44.2%至19.46亿元，在校生人数同增36.5%至25.04万人，2021年9月成都锦城学院完成并表。另一方面，中等职业教育以及国际教育分部的收入及在校生人数有所下滑，分别由于疫情影响中职学校招生工作，以及澳大利亚入境限制所致。伴随疫情得到有效管控以及澳大利亚于2022年2月解除入境限制，中等职业教育以及国际教育招生情况均有望恢复。

新校区投入使用，支撑后续内生增长

旗下广州应用科技学院新校区一期已于2021年9月竣工并入住师生约6000人，目前二期正在建设中，公司预计2022年将新增入住师生9000人。此外，已收购肇庆市面积约372亩的地块的土地使用权，作为新校区第三期使用。澳大利亚国王学院获批在新南威尔士州纽卡斯尔设立新校区，获批招生学额1000人，该行预计在2022年夏季迎来第一批学生，公司境内外协同办学有望得到进一步发展。办学实力也取得提升，FY2022H1获教育部批准新增21个本科专业，在一系列政策鼓励下，有望延续稳健的内生增长。

风险提示：公司经营及盈利能力不达预期；《民促法实施条例》各地细则尚未确定。